通用汽车上周三宣布，已就出售旗下高端越野车品牌悍马与中国四川民企腾中重工达成初步意向。由于收购者身份神秘，几天来，国内针对这起金融危机中的首个汽车跨国收购案质疑颇多。记者日前获悉，腾中重工已开始与多方接触，以解决在政府审批和融资渠道上的障碍，这也将是决定此次收购能否成功的两大决定因素。

　　决定权在中国

　　很显然，奥巴马政府的强烈支持并不能帮助腾中重工扫除在国内的一切障碍。通用汽车在第一时间表示，在与腾中重工交易的这件事情上，它并不期望任何来自美国政府的监管审查。

　　这使得这起交易能否成功的主要决定权集中在了国内的审批程序上。

　　多数分析指出，由于腾中重工缺乏汽车业资质，且资金规模较小，而悍马又属高耗能车型，这起收购很可能因为得不到政府审批而流产。但也有专家表示，悍马属小众化汽车，不会影响到国内小排量消费的整体环境。同时，悍马的引入对国内汽车产业是一个提升和补充。而日前腾中重工的控股方华通系掌门人李炎在各部委及国产悍马可能入驻的四川德阳之间的奔波也让悍马落户国内的可能性增大。

　　北美汽车新闻网也以“收购悍马让一家不知名的中国企业前路坎坷”为标题分析了腾中重工面临的诸多难题。不过，分析认为，中国对于企业海外收购的态度正在放开，因此，该交易被批准的可能性很大。

　　对此，腾中重工方面表示，“我们才刚刚签署了一份谅解备忘录。随着双方各项建议的提出，我们也将继续与有关方面进行沟通。”专业人士指出，能否获批还取决于最终的收购方式，如果审批过程顺利的话，将至少需要30个工作日。

　　作为金融危机中国内首个海外整车收购项目，悍马收购案也成为中国汽车业实力上升的一个标志性事件。一位美国汽车业评论员表示，“这是多么有趣的事情，一年间改变了这么多。在一年前，美国国会将对这一交易进行各种审查，而现在换成了中国来行使这些审查。”

　　14亿人民币博弈3亿美元

　　经过业界几天的挖掘，腾中重工资产规模为14亿元人民币的家底浮出水面。同时，悍马的收购价也锁定在3亿美元左右。两者之间的差距成为腾中重工必须解决的另一大障碍。

　　据悉，通用汽车对悍马的估值为5亿美元，是腾中重工总资产的两倍多。但腾中重工提出的价码是以3亿美元左右的价格购买悍马的品牌、技术、研发、生产线和营销网络。

　　记者获悉，腾中重工目前正在与银行方面进行深入谈判，但在收购协议最终签署前，与银行的协议很难达成。金融界人士表示，从长远来看，很难确定腾中重工是否有能力或资源把悍马经营成功，因此，“我不认为有银行愿意为一家没有坚实背景的企业的收购行为提供资金。”不过，资料显示，腾中重工成立4年以来，正是通过连续的收购兼并得以扩大规模，出现在其背后的资本推手名单中不乏摩根斯坦利等资本运作高手。

　　悍马难养

　　收购悍马的成本不低，“养马”的成本和风险更高。自2006年创下82380辆的历史最好成绩之后，悍马随着北美汽车业的大势进入快速下滑通道。其2007年和2008年的销量分别跌至66345辆和37573辆。其中，2008年悍马在中国的销量是69辆，加上走私的也就100辆左右。今年1至5月，悍马全球销量仅为5113辆，比去年同期下降了63.7%，预计全年销量为1万辆左右。

　　据通用年报估算，悍马2008年的销售额在20亿美元。库存预计达到8亿5千万美元，应收账款为5亿美元左右，而应付账款则高达15亿美元左右。无论谁收购了悍马，这笔账务都将随之转移。此外，保留下来的3000多美国雇员的工资以及一旦国产化的相关巨资投入都是必须承担的风险。此外，收购后的悍马必将进行节能新产品的研发。分析指出，腾中重工至少要做好亏损3到5年的准备。