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克莱斯勒:走出迷局 陷入赌局
http://www.cnnauto.com  2007-5-25 10:31   作者:中国商报汽车导报

    是成为Cerberus的资本工具还是就此绝处逢生,多磨难的克莱斯勒刚走出收购迷局,又陷入另一场赌来源《中国商报·汽车导报》记者 管宏业

  无论人们情愿与否,克莱斯勒最终还是被一个名声并不太好的私募基金公司收购。这对于同样处于困境中的通用和福特而言,是启迪还是警示?私营资本集团大幅渗透后的美国汽车业究竟将要走向何方,引起全球汽车界的争论和思考。

  复兴难上加难

  尽管Cerberus信誓旦旦地表示将要把克莱斯勒带出低谷,但出于对它以往交易手法的了解,相当部分汽车业内人士对它的表态表示怀疑。

  Cerberus首席运营官,美国前财政部长约翰·斯诺信誓旦旦地在收购签约仪式上表示:“我们知道前进的道路将不会容易,但Cerberus在改造公司方面有很好的历史记录,我们的目标是做一个成功的克莱斯勒。”

  作为私募股权公司,低价买进一个市值被低估的公司,通过裁员、剥离不良业务等手段增加市值,随后以打包或者分拆的方式出售,是此类资本运作公司的一贯做法。Cerberus同样如此,因此,人们有理由相信,不管是从管理经营还是盈利的角度考虑,Cerberus将在对克莱斯勒的资产进行整顿后,重新打包出售。

  这种可能性相当大。就在今年3月份福特集团旗下豪华品牌阿斯顿·马丁卖出去不久,5月份,拥有该品牌50%股份的科威特达尔财团宣称,已有新买家打算出价7.2亿美元购买这些股份。这一价格同两个月前达尔财团买入价相比,足足高出了50%。

  即使不去考虑未来数年是否会被再次转手出售,这几年内克莱斯勒能否咸鱼翻身,考验的将不仅是Cerberus的资本运作能力。

  从市场上来看,近年来由于汽油价格居高难下,消费者节油环保意识增强,美国人越来越青睐节能省油的日本汽车,在日系厂商的打压下,美国“3大”日子越来越不好过;与通用和福特一样,克莱斯勒也一直背负着沉重的退休金和医疗费用的包袱;此外,强势的全美工人联合会(UAW)也是任何经营者都感到头疼的厉害角色。此次Cerberus收购克莱斯勒之所以没有引起工人反对,就在于克莱斯勒在出售之时Cerberus与UAW签署协议,承诺自己收购后不会裁员。与此相比,即使是克莱斯勒的老大哥通用和福特也是将裁员、减产作为削减成本的重要举措。无法减少人力成本,单纯依靠减少零部件采购环节,对于复兴克莱斯勒,可谓难上加难。

  成为资本猎物

  然而,与汽车界普遍不看好收购前景相对应的是,华尔街人士却断定,此番被Cerberus收购,对克莱斯勒而言是绝处逢生。

  在做出挽救克莱斯勒的承诺同时,斯诺表示,之所以介入克莱斯勒这个烂摊子,是因为Cerberus相信美国制造业和美国汽车工业的内在力量,因此看好克莱斯勒的前景。

  实际上,Cerberus对于美国汽车业觊觎已久,近年来一直在积极布局进入汽车业。去年通用忍痛割爱,出售旗下最优质的资产通用金融服务公司(GMAC)用以套现,接手方就是Cerberus;收购克莱斯勒前不久,又以10亿美元买下了美国第三大汽车零部件供应商高塔公司(Tower Automotive)。此外,Cerberus还打算以34亿美元控股收购汽车零部件巨头德尔福。

  美国高盛集团的汽车业分析师罗伯特·巴里认为,Cerberus人才云集,其中不乏如前大众和福特汽车公司的高管,此番向克莱斯勒投资数十亿美元,是对美国汽车产业投了信任票。

  收购当日,通用汽车股价在纽约证交所上涨了1.16美元,涨幅3.9%;福特汽车的股价也上涨了34美分,涨幅4.1%。

  此外,华尔街财团已经表示,将联合为此次收购买单。虽然收购到现在还不到一周时间,Cerberus表示,已经有包括摩根大通、高盛、花旗银行和摩根士丹利在内最著名的7家投资银行联合为克莱斯勒的债务安排和资本重组筹资620亿美元。据悉,这将是私募基金筹措的最大一笔资金。

  如果不是看好前景,唯利是图的资本大佬们肯定不会如此孤注一掷。

  小公司更难生存

  究竟是福是祸,对于哪一方而言现在还很难看清,但此番收购对于美国汽车业的冲击以及产生的巨大影响已依稀可见。

  由一家私募基金公司完成对全球顶尖生产企业的收购,这改变了原来汽车企业同业并购重组的模式,表明独立的金融资本开始融入生产资本。更重要的是,Cerberus可能由此开了一个先河,未来可能会有更多的工业公司被私募基金收购。

  此番美国人对Cerberus收购克莱斯勒之所以大惊小怪,概因为许多美国人心中固始的“3大”情节。实际上,就在今年年初,黑石基金公司和Kohlberg Kravis Roberts公司分别以390亿美元和450亿美元完成了对证券资产办公室和德克萨斯能源巨头TXU的收购。与这两桩交易比起来,克莱斯勒收购案的74亿美元规模并不算大。

  即使是汽车界老大通用汽车对私幕资本进入汽车界也表示认可。通用汽车公司CEO瓦格纳日前在底特律发表演讲时表示,金融资本的介入也许可以缓解克莱斯勒目前的困局。由于私募基金的规模巨大,各种可能性都可能存在,类似克莱斯勒公司的收购现象还会出现,但目前还不会成为潮流。

  不过,瓦格纳继续表示,全球汽车业正在发生快速变化,很可能会出现进一步的整合。

  近两年来,无论是被中国企业争夺热火朝天的罗孚,还是被福特抛弃的阿斯顿·马丁,这些都表明,在全球化推动下,地区性汽车企业将更难有独自发展的空间。越来越多的企业并购事实表明,地区性公司将被更加集中的跨国巨头控股兼并成为集团附属。

  有观点认为,克莱斯勒之所以惨遭被接连收购的厄运,部分原因在于克莱斯勒上世纪没有把握时机,只是固守北美市场,失去发展成为一家全球性公司的时机。从今天的销售结构看来,克莱斯勒已经越来越趋于成为一家北美的地区性公司。

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