骏威汽车(0203)上周宣布, 以现金总代价7.1亿港元, 购入广州汽车集团零部件49%权益, 代价将以内部资源支付。其余下51%权益则由广州汽车集团持有。

　　广州汽车集团零部件主要业 务为产销汽车零部件, 持有11间专门制造或销售汽车零部件公司介乎25%-51%股权。 截至今年6月底止半年, 广州汽车集团零部件纯利约7,300万人民币。

　　广州汽车零部件集团的成员公司包括广州华德、广州广爱兴、广州提爱思、广州斯坦雷、广州电装、广州林骏、广州普利司通、广州捷士多铝合金、广州樱泰、广州中精部件及广州帕卡。上述公司主要从事制造汽车零部件及配件，例如悬架弹簧和气门弹簧、汽车门板饰件、汽车座椅、汽车灯、汽车空调系统、汽车地毯、汽车座椅聚氨酯发泡塑料制品、汽车铝轮圈、汽车隔音产品及其它汽车内部饰件。其中广州中精部件、广州普利司通、广州林骏、广州帕卡、广州樱泰及广州捷士多铝合金六家公司为刚营运公司。

　　我们认为，骏威汽车收购广州汽车集团零部件49％权益影响正面，主要原因有：

　　收购广州汽车零部件使骏威业务更趋多元化，骏威从整车制造进入到多种汽车零配件生产领域，可望获得业务发展之协同效益，同时业务的多元化也提高了骏威抵御未来市场风险的能力。

　　收购广州汽车零部件的价格合理。广州零部件在截至2005年6月30日止12个月之净利润约为1.4亿港元。49%之净溢利约达港币6900万港元，而扣除刚营运公司贡献给广州零部件的资产净额7900万港元外，相关之代价约为港币6.31亿港元，相当于约9.1倍市盈率，同比若干市场上同业平均市盈率13.5倍有较大的折让。

　　广州汽车零部件集团前景广阔，受益于中国国内和国际外包市场。一方面将受益于中国汽车零部件市场的快速发展。中国汽车零部件总销售额由1999年约为人民币710亿元。到2004年增长到人民币3210亿元，年复合增长率高达35%。根据中国社会经济系统分析研究会的预测，中国汽车零部件总销售额将于2005年及2010年分别达到约人民币5940亿元及人民币1.412万亿元。而中国汽车保有量在2004年达到2750万辆。根据中国汽车工业协会最新预测，国内汽车保有量将在2005年及2010年分别达到约3320万辆及6,090万辆。中国市场对汽车如此庞大的需求，将为汽车零部件的汽车售后服务日益增加的需求提供稳固的基础。　

　　另外，广州汽车零部件将受益于全球汽车配件制造业向中国转移的趋势。由于广州汽车零部件集团成员公司的大部份合营企业伙伴是为丰田，本田，日产等全球著名汽车制造商服务，并已经成为他们在中国的制造基地的若干零部件之独家或主要供应商。而除了向其在中国的整车制造厂提供配件外，也可望不断增加对丰田，本田，日产等公司海外汽车制造基地的零部件供应。