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三大周期预示2019年汽车市场将见底,相关工业品需求缓慢复苏

2018-12-22 09:31 来源: 扑克投资家

12月中旬上海连续两周阴雨连绵、气温骤降十几度,一下子把人从之前温暖的冬日带入了阴冷的寒冬。相比而言,连续五个月负增长的汽车市场,已经提前感受到寒冬。2018年国内汽车产业出现近20年内首次负增长,截止11月汽车产、销累计增速分别下降2.3%和1.5%。本报告期望从三大周期角度,即大的消费周期、政策周期、库存周期三个维度,对未来一年中国汽车市场做个展望。

三大周期预示2019年汽车市场将见底,相关工业品需求缓慢复苏

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大消费周期上,

中国将进入低速增长的普及后期

在消费上,汽车渗透率(千人汽车保有量)是衡量一个国家汽车消费水平的指标;它与人均GDP、汽车价格、人口密度等密切联系。而人均GDP是衡量国民财富收入的指标,它直接决定着汽车消费基础,美、日、德、英、法等发达经济体由于人均GDP较高,其汽车保有量也处在较高水平。横向来看,我国现阶段的较低汽车保有量与人均GDP水平一致。

三大周期预示2019年汽车市场将见底,相关工业品需求缓慢复苏

价格也(汽车相对价格)也影响汽车渗透速度。国际通常将平均车价与人均GDP的相对价格比值称为R值。从发达国家的经验来看,当一个国家或地区R值小于3时,家庭年收入即可购买一部新车,汽车消费开始快速普及,市场渗透率迅速提高;当R值小于2时,市场已高速发展了一段时间,普及率已达到一定水平,汽车销量增速开始缓慢下移,增速中枢降低;R值小于1时,劳动者平均一年收入即可购买一部新车,此时市场渗透率已达到相当水平,市场进入成熟状态。

从我们跟踪的数据来看,中国R值2016年为2.45,2017年为2.28,2018年估计降到2.1左右,2019年大概率R值将小于2。由此看来,2018年、2019年将是中国汽车消费的转折点,从普及前期进入了普及后期,未来GDP增速逐步放缓,汽车市场增速随之趋缓。

三大周期预示2019年汽车市场将见底,相关工业品需求缓慢复苏

从日、韩两国的汽车产业发展的四阶段来看,对比R值和千人保有量,现阶段我国的汽车产业发展相当于日本的1971年前后、韩国的1993年。

三大周期预示2019年汽车市场将见底,相关工业品需求缓慢复苏

从日本1971年前后的发展状况来看,其汽车消费复合增速从普及前期的25%下降到普及后期的2%的,进入了低速增长区间。

三大周期预示2019年汽车市场将见底,相关工业品需求缓慢复苏

从韩国的情况来看,(由于无法获取1998年之前的数据),其普及后期1998-2008年的基本维持在-0.2%的复合增长节奏。

三大周期预示2019年汽车市场将见底,相关工业品需求缓慢复苏

另外影响汽车消费的一项重要因素是人口密度,人口密度直接决定了公路密度、停车状况等;从美国的情况看,其地广人稀,人口密度为36人/平方公里,在高人均GDP的支撑下,它的汽车渗透率达到870辆/千人的保有水平;相比较而言,日本人口密度很高,因此其渗透率也低于美国。同样在香港、新加坡等小国,由于人口密度极高,但其汽车渗透率(千人保有量)也与其人均GDP水平不相称。

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