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海兰不懂车:被低估的北汽新能源

2018-10-09 01:06 来源: 车记思维

在贾跃亭开始和许家印掰手腕,争夺公司控制权之战开始的同时,10 月 8 日,此前因为上市首日暴跌甚至其 A 股名字——北汽蓝谷(600733)都被调侃为 " 北汽烂股 " 的开盘涨停。这是上市开盘三天内的第二次涨停。

海兰不懂车:被低估的北汽新能源

北汽新能源上市敲钟

阴霾渐渐散去,北汽新能源微微出了一口气。国庆节前,这家企业遭受着被媒体群殴的噩运。除了上市首日暴跌,在 CNCAP 碰撞更新了碰撞标准后,首次给出两款二星车型中(没有 AEB 自动刹车系统最高成绩为两星),新尚版名列其中,其综合得分甚至低于另一款两星车型——云度 π 3 尊贵型单色版。坊间传闻是成绩公布前一夜,云度 π 3 尊贵型单色版得分尚为零分。这次严重的公关失误事件让很多北汽新能源有关人士为此扼腕。

海兰不懂车:被低估的北汽新能源

北汽新能源总经理郑刚

场面一度尴尬,从一个侧面凸显了这家成长型企业资本运作手段和公关手段的稚嫩。但这并不妨碍北汽新能源汽车热销,经销商无车可卖的情况屡屡发生。事实上,这家一直肩负着北汽自主品牌期望的企业长期被低估。

资本对北汽新能源的认知主要局限在现金流和利润层面。从对外公布的财务报表上看,2017 年前 10 月,北汽新能源共取得 73.77 亿元营业收入,实现净利润 3924.40 万元;2016 年,北汽新能源全年实现营收 93.72 亿元,实现净利润 1.08 亿元。同期,北汽新能源收到的政府补贴分别为 1.48 亿和 2475.25 万元。所以,马上得出结论,北汽新能源的利润主要靠政府补贴。当然,新能源车企靠补贴赚利润是行规。如同为上市公司,财务状况一贯良好的宇通客车财报上披露,2016 年,其中新能源汽车营收 187 亿,新能源汽车补贴 99.54 亿,占整体新能源汽车业务比重高达 53%。

海兰不懂车:被低估的北汽新能源

北汽新能源产品

诡异的是,年销量早就突破 10 万辆的北汽新能源补贴为什么差这么多?结合国家的新能源汽车补贴政策综合考量,按照 " 每辆新能源车补贴 5 万元 " 的基础制度简单地算笔账,2016 年和 2017 年,北汽新能源应该拿到政府补贴分别为 50 亿左右,为何只收到了 1.48 亿和 1.08 亿元?近 100 亿补贴从未到过北汽新能源的账上?这与直接竞争对手比亚迪汽车、上汽汽车相比,北汽新能源的亏吃大了。恐怕,百亿补贴成欠款,才是制约北汽新能源继续做大的最核心因素。北汽新能源上市目标募资 20 亿,这只是补贴未到位款项的五分之一。换而言之,如果这一百亿到位,资本层面最关心的现金流问题就完全不是问题。

对于这家 2009 年成立的公司而言,2014 年完成股份制改革后,北汽新能源开始奋力奔跑。2015 年到 2017 年三年间,北汽新能源分别销售新能源汽车 3.3 万辆、5.1 万辆、10.3 万辆的,每年的销量增长速度超过 60%,根据北汽新能源官方数据,截至 2018 年 6 月,北汽一共卖出了 23.7 万辆新能源车,历史总销量仅次于比亚迪。这也是一家重视研发的企业。2013 年至 2017 年,北汽新能源研发费用投入累计达到 36.22 亿元,占营业收入比重平均为 20.35%,在所有新能源汽车企业中的研发投入比排行中靠前。

和至今没有整车生产牌照的海外 IPO 的蔚来汽车不同,北汽新能源是当之无愧的 " 新能源整车第一股 "。汽车销量不到万辆的新能源车企蔚来汽车稳定在 450 亿元左右的的市值,销量破十万辆的新能源车北汽蓝谷体量在 350 亿元左右徘徊,明显被低估。衷心希望一直务实的北汽新能源掌舵人徐和谊和操盘手郑刚早日明白:资本从来不拼实力,只爱看看数字,听听故事。

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