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或生于融资 或受限于量产 蔚来的“未来”在哪?

2018-09-16 22:35 来源: 极速侠

导语:蔚来终于赴美IPO,但李斌依旧在满地找钱。

蔚来已来未来还远

Blue Sky Coming

关于蔚来IPO有了新消息。继8月初在美国正式递交IPO申请后,北京时间9月12日晚,在12名用户代表和蔚来团队的共同见证下,蔚来汽车在纽约证券交易所挂牌,股票代码“NIO”,发行价为每股6.26美元,共发行1.6亿股,融资10亿美元,成为中国电动车在美上市第一股。

至此,蔚来赴美IPO的传闻终于成真。对蔚来而言,这是值得纪念的一天。不过,在没有真正实现量产前,选择先上市后上路的蔚来到底能走多远?

或生于融资 或受限于量产 蔚来的“未来”在哪?

Where Is Future

资本市场反应平淡导致蔚来开局不顺,9月12日,蔚来开盘首日即破发,报6.00美元。之后跌幅一度达到14%,最低触及5.35美元。次日,蔚来股价回升,然而在飙升76%之后,周五(9月14日)跌幅达14.66%。截止周五收盘,蔚来汽车收报9.90美元,蔚来上演“股市过山车”。

据路透社9月11日报道,蔚来汽车在美IPO发行价为每股6.26美元,位于之前公布的发行价格区间下限。按照此价格计算,蔚来汽车的估值约为64亿美元,本次融资最高金额或为11.5亿美元,与此前传出的370亿美元估值相比差距实在太大。

日历再往前翻,当地时间8月13日,蔚来汽车正式向美国证券交易委员会(SEC)提交了首次公开募股(IPO)招股书。摩根士丹利、高盛、摩根大通成为蔚来汽车首次公开募股的联席主承销商,美银美林、德意志银行、花旗集团、瑞士信贷、瑞银集团将任联席副承销商,蔚来创始人李斌的“朋友圈”可谓阵容强大。

或生于融资 或受限于量产 蔚来的“未来”在哪?

招股书中显示,蔚来创始人李斌持17.2%的股份,腾讯持股15.2%,高领资本持股7.5%,蔚来北美首席执行官PadmasreeWarrior持股1.4%,车和家创始人李想持股1.7%。同时,李斌在招股书中表示,将拿出5000万股(占其所有实益拥有NIO股份约1/3)成立用户信托基金,欲打造“用户企业”。据悉,李斌此举在美国SEC历史上还是第一次。对此,接受财经网采访的业内分析人士认为,成立用户信托基金是一种创新。新能源车的产业链对每个车企来说都是平等的,竞争的重点主要是车型符合用户的需求,使用户参与到设计和研发环节,至关重要。因此,这个用户信托基金还是很有潜力的。

另一位接受21世纪经济报道采访的证券分析师认为,李斌把部分股权转让给信托机构,倒不如理解成,李斌是想将那一部分股权做成质押贷款。这样的话,这个信托机构或许还可以作为一种融资平台。

“输血”解一时之急盈利还需靠“造血”

该招股书还显示,蔚来汽车计划融资近18亿美元。招股书中详细说明了蔚来近年来的财务状况,从这份招股书中可看出,蔚来“烧钱”的速度太快。

或生于融资 或受限于量产 蔚来的“未来”在哪?

虽然蔚来终于在今年(截至2018年6月30日)实现总营收4599.1万元,但是除去生产、研发和运营成本后,整体净亏损33.26亿元人民币。李斌曾公开表示,蔚来在2018年的亏损将超过51亿元。综合其在2016年、2017年分别净亏损25.73亿、50.21亿人民币的数据,叠加得知蔚来累计亏损金额约109亿,平均每天亏损金额达到1200万人民币,且亏损有逐年增加的趋势,何时能实现盈利还是未知。退一步讲,即便是蔚来账面上还有6亿美元的现金流,即便是原计划募集总额18亿美元全部拿到手,按照目前蔚来烧钱的速度,这笔资金也撑不了太久,其在自建工厂和研发、运营方面的花销就要减去半数以上,蔚来或将长时间处于亏损状态。投资公司SanfordC. Bernstein & Co.驻中国香港地区分析师罗宾·朱曾表示:“按照目前的财务花销情况估算,蔚来需要每年销售约10万辆汽车才能实现盈亏平衡。”根据蔚来现在的情况,这将是一个无比艰难的任务。

根据招股说明书,2017年蔚来公司在市场营销方面的花销为10.3亿元,其中广告营销费为5.23亿元。据悉,蔚来ES8新车上市发布会耗资8000万元,可谓是大手笔。李斌在北京、上海、广州、南京、杭州等一、二线城市地标地段开设近3000平米的NIO House体验店更是花费巨大。其中,蔚来在太古汇门店的投入约为8000万人民币,北京东方广场的年租金为7000万-8000万人民币。巨额店面支出给”蔚来带来新的资金压力。

“我们能用40-50家NIO House完成几百个4S店的获客效果。”这句话中饱含了李斌的期望。但是以昂贵房租为代价又换来了怎样的宣传效果呢?虽然李斌认为在一、二线城市中心地带开设NIO House体验店可以省去一笔广告费,但是笔者通过实地走访位于北京中关村的NIO House体验店后发现,李斌想通过交房费达到 “省钱”的愿望可能会落空,偌大的NIO House展厅门庭冷落,除了销售人员外少有顾客。

当然,事物都有两面性。李斌如此大张旗鼓,并不只是在玩资本游戏,困境之中,蔚来也取得了一些成绩。蔚来一直坚持走正向研发路线,近三年来,蔚来在研发方面的投入均在14亿元以上。截至7月底,蔚来产品研发相关的员工有3052名,占总人数的44%。已上市的ES8、即将上市的ES6以及研发中的第四款车型皆在这条线上出生。ES8更是成为国内首个独立研发量产的轻量化全铝车身平台。此外,诸如利用蔚来app和NIO House提供服务,提供能量无忧、服务无忧套餐(免费质保、免费异地加电服务、免费道路救援),建立车主俱乐部等,种种大胆的做法表明蔚来欲重新定义汽车用户体验。只是重金投入下,目前在蔚来身上还未能看到明显收益。

值得注意的是,正式在美递交IPO申请半个月后,当地时间8月28日,蔚来再次更新了招股书。新文件核心内容显示,蔚来下调了融资总额,最高募集资金由18亿美元降至15.18亿美元,融资金额缩水近3亿美元。在新文件中,蔚来还首次公开了预估每股发行价格,价格区间为6.25-8.25美元。

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