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溢价 20% 回购,马斯克为何要私有化特斯拉?|聚论

2018-08-12 21:11 来源: 车聚网

引言 | 马斯克要 " 二次创业 " 了。

近日,马斯克致信特斯拉员工:正在考虑以 420 美元 / 股的价格私有化特斯拉。如果股东投票通过,那么特斯拉将从纳斯达克退市。

溢价 20% 回购,马斯克为何要私有化特斯拉?|聚论

巧合的是,有媒体报道蔚来汽车将于 9 月份,在纽交所提交 IPO,募资 20 亿美元。" 徒弟 " 要上市," 师傅 " 要退市,这样的场面蛮有戏剧性。

从 2010 年至今,特斯拉已经做了 8 年的空头标靶。此次马斯克的私有化邀约,也许是积怨已久,也许是运筹帷幄。但最终,该事件将给特斯拉的发展历程画上一个破折号。

马斯克的邀约很有诚意:比如 Q2 财报发布时的股价溢价 20% 收购。

1 退市的意义

溢价 20% 回购,马斯克为何要私有化特斯拉?|聚论

诚然,这只是马斯克的一个邀约,特斯拉还没真正的退市。但车聚君联想到了美股另一个著名的私有化案例:2013 年戴尔公司的退市,从提案到通过,持续了半年之久,火药味十足。

戴尔与特斯拉的境况不同,但思路是一致的:摆脱二级市场对于公司业务的影响,尤其是当 CEO 比较强势的时候。

对于特斯拉来说,退市并不是退缩,而是一种战略姿态的调整。8 年前特斯拉 IPO 的目的,是通过二级市场融资,如今纳斯达克输送了足够的资金,让其拥有高达 630 亿美元的市值。

为了让公司的业务发展不受限于二级市场的做空和摆布,摆脱财务报表和分析师们带来的压力,马斯克选择私有化是情理之中的。如马斯克信中所说:为了帮特斯拉的运营创造最佳的环境。

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另一方面,特斯拉正处于高速增长期,公司呈现紧绷状态。股价的剧烈波动,会影响持有股票的员工和高管的精力。

私有化以后,特斯拉无需公开财务报表,不受空头影响,可以按照自己的意愿做出决策,而不必照顾华尔街的心情。

更重要的是,马斯克不必应对恼人的财报电话会议,与分析师隔空对战。想想 Q2 电话会议上,马斯克一改往日戾气,与分析师温和对话甚至致歉,是否说明私有化早已在心中酝酿呢?

此前一家极具影响力的基金,要求特斯拉董事会撤换马斯克和三名董事,且继任者必须与马斯克没有私交。可见,二级市场对于马斯克领导权的干涉是极大的。

2 底气何来

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溢价回购股份,可能对特斯拉造成极大的财务负担。按照 420 美元 / 股的报价,买下整个特斯拉需要约 720 亿美元。但考虑到包括马斯克在内的很多股东会选择保留股份,私有化成本会更低。目前,马斯克占有特斯拉约 20% 的股份。

理想的状况是,马斯克与多家私募,甚至再拉拢苹果、Google、松下等跨国企业,联合以现金加股权的形式将特斯拉私有化。戴尔的私有化历程或许再次重演。

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马斯克在 Twitter 上表示:融资问题得到解决。在另一条 Twitter 中,马斯克强调 " 投资者支持得到确认 "。

幕后金主是谁不得而知,可能是一家大型私募基金。值得一提的是,沙特主权财富基金在今年陆续建仓,以 20 亿美元买了特斯拉约 3%~5% 的股权。

另外,此前特斯拉拥有丰田和戴姆勒两个传统车企股东,所以私有化进程中,传统车企是否会再次入局值得期待。

无论如何,马斯克不可能靠一己之力将特斯拉私有化。即便 Model 3 非常畅销,它所产生的现金收入,相比私有化特斯拉的成本,也是杯水车薪。

3 私有化以后

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私有化的动力,来自于特斯拉烧钱。作为上市公司,它必须满足华尔街的预期,做好市值管理。而一家烧钱的公司显然很难平衡二级市场的预期与其自身业务的发展逻辑。

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