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新能源汽车热管理行业解析

2018-05-07 08:09 来源: 电动知家

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新能源汽车热管理行业解析

投资要点

市场空间:单车价值翻倍,预计2025年空间超500亿元。新能源汽车热管理与传统汽车相比的不同之处:(1)对电池、电机、电控系统的热管理取代对发动机、变速箱的热管理,同时需兼具冷却和制热功能。(2)空调部件有差异,座舱热管理冷却系统采用电动压缩机取代传统压缩机,加热由利用发动机余热改为PTC(或热泵)加热采暖。新能源汽车热管理系统更复杂、高端,部件数量增加,据测算,纯电动乘用车热管理单车价值约6700元,比传统燃油车高约3500元,提升超110%。预计2018年全球市场规模约100亿,到2025年市场规模有望超过500亿。

行业趋势:热管理效率影响续航里程,重要性、技术壁垒提升。(1)整车内部工作温度直接影响电池寿命、整车续航里程及安全,新能源汽车热管理重要性较传统车明显提升。(2)电池的能量密度提升导致热管理的要求提高,液冷技术是趋势,技术门槛逐步提升。(3)新能源汽车空调现阶段主要采用PTC制热,缺点是损耗电能降低整车续航,因此,制热成为亟待解决的核心问题。热泵空调可大幅降低能量损耗,是未来发展趋势,但技术难度提升。

竞争格局:起步阶段,格局未定,自主零部件有望突围。(1)新能源汽车尚处于发展初期,2017年全球销量仅为142万辆,渗透率仅为1.7%,新能源汽车热管理同样属于新兴行业,规模小,格局尚未确立。(2)传统汽车热管理行业集中度高,CR4为55%。随着新造车势力崛起,新能源汽车格局趋向多元化,其热管理供应格局有望迎来重塑。(3)技术上,国外热管理供应商技术积累深厚,但国内企业在零部件领域具备核心技术和拳头产品,国内外新能源热管理大体上处于同一起跑线。

机会选择:关注具备客户资源、成本优势、核心技术、响应快速的优秀企业。(1)国内部分优秀企业在热管理细分领域有拳头产品,市场占有率高,绑定程度紧密。依靠原有业务积累的客户资源和成本优势,相关企业通过外延发展,积极布局新能源汽车热管理业务,产品已经进入国内外主流车企的供应链配套。(2)部分优秀自主供应商重视研发,已经掌握热管理关键零部件的核心技术,一定程度上已具备同海外企业竞争的能力。(3)自主企业灵活机动,响应快速,适应新能源汽车新产品快速迭代的需求,有望实现从部件供应到系统集成的配套升级,进而获取更大的市场份额。

风险因素:新能源汽车政策波动,新能源汽车销量不达预期,新能源汽车热管理新技术推广低于预期等。

投资策略:汽车电动化带来热管理单车价值提升,同时受益于全球新能源汽车高速成长,新能源汽车热管理行业市场空间大,增长快,在新能源产业链中属于量增价稳的子行业。目前行业处于起步初期,格局尚未形成,具备客户资源、成本优势、核心技术、快速响应等优势的自主零部件企业,有望在技术上从部件供应升级至系统集成配套,在市场上从国内供应扩大至全球配置,实现自主热管理零部件行业的升级与突围。首次给予新能源汽车热管理子行业“强于大市”评级,重点推荐:银轮股份(换热器,大众供应链)、松芝股份(冷凝器,江淮大众供应链);建议关注三花智控(电子膨胀阀,特斯拉供应链)、奥特佳(电动压缩机,大众供应链)。

新能源汽车热管理行业解析

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新能源汽车热管理行业解析

电动化浪潮来临,热管理系统行业迎变革

汽车热管理系统是调节汽车座舱环境(温度、湿度等)以及汽车零部件工作环境的重要部件。汽车热管理系统是从系统集成和整体角度出发,采用综合手段控制和优化车内热量传递和利用的系统。汽车热管理系统的主要功能是调节座舱环境(空调系统)和保障车辆各部件(驱动系统:发动机或电池系统等)在适宜的温度下工作,通过制冷、制热和热量内部传导综合提升能源利用效率。对于目前的燃油车,最主要的两个热管理系统分别是发动机冷却系统和汽车空调系统。

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我国汽车热管理发展史:电动化带来热管理行业进入变革期

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